美国闪存产品厂商闪迪（Sandisk）释放出了远超市场预期的业绩指引。
当地时间8月13日，闪迪在2026年投资者日上公布了一套看至2030财年的增长策略及长期财务模型。该公司预计，2028财年至2030财年的营收将保持“中高两位数”增长，调整后毛利率维持在约80%，调整后营业利润率约75%，调整后自由现金流率约50%。
闪迪同时表示，在完成业务投资后，公司计划将“100%的剩余现金”回馈股东。
这个被分析人士称作“超出传统NAND（闪存）周期逻辑”的长期盈利模型，迅速获得资本市场认可。周四美股收盘，闪迪股价大涨13.67%，成为当天标普500指数表现最好的股票之一。
值得注意的是，闪迪8月5日公布创纪录季度业绩后，反而股价一度出现下跌。这主要是因为公司给出的下一季度营收指引为103亿至108亿美元，低于市场约108.2亿美元的预期。当时市场担忧，极高预期下，闪迪的增长是否能够持续。
本次投资者日更像是闪迪对市场此前“业绩已经见顶”的担忧作出的正面回应。
分析指出，闪迪此次投资者日试图向市场证明，AI正在改变NAND行业的需求结构，而闪迪正在通过技术升级、产品组合调整和长期合同，来平滑传统存储行业的周期性。
看好AI推理带来的存储需求
在AI基础设施持续扩张的背景下，闪迪尤其看好AI推理（AI inference）带来的存储需求。
该公司认为，随着AI产生和处理的Token数暴增，KV缓存正在重新塑造数据中心的分层存储架构。闪迪预计，到2030年，企业数据中心闪存市场的潜在市场规模（TAM）将达到1.2 ZB（泽字节）。
这意味着，AI对存储的需求并不仅仅来自训练阶段的数据处理。随着AI推理规模扩大，数据中心需要处理、缓存和保存的数据量也将持续增长，企业级固态硬盘（SSD）及其他闪存产品有望成为AI基础设施扩张的重要受益环节。
在技术层面，闪迪进一步公布了面向AI工作负载的产品路线。
公司表示，其新一代BiCS9 QLC采用CBA（CMOS 直接键合至存储阵列，CMOS directly Bonded to Array）技术，将成熟的BiCS8存储阵列晶圆与基于BiCS10技术的CMOS逻辑晶圆相结合，以较高的资本效率推出针对特定需求的产品。
与此同时，闪迪推出的BiCS10 QLC节点相比BiCS8实现了60%的比特密度提升，目标是在存储密度、性能和功耗之间取得更好的平衡。
今年7月，闪迪还宣布开始对BiCS10 1Tb TLC 3D NAND进行送样。该产品采用第十代3D NAND技术，接口速度最高可达到4.8Gb/s，相比BiCS8的比特密度提升59%。
闪迪同时重点推进HBF（High Bandwidth Flash，高带宽闪存）技术。
公司认为，随着AI推理工作负载增长，传统内存与存储分层架构正在重构，高带宽闪存有望成为高性能计算与大容量存储之间新增的一层存储介质。
推出长期客户合作模式
对于存储行业而言，最大的挑战一直是周期性。NAND价格上涨时，厂商利润可以快速扩大；一旦供需关系逆转，平均销售价格下降又会迅速压缩利润率。因此，单纯依赖价格上涨很难支撑一套跨越数年的高盈利预测。
但闪迪此次给出的是新商业模式（NBM）协议。
该公司透露，目前已经与8家客户签署NBM协议，这些协议建立在承诺采购量、具有约束力的合同框架、最低财务保障以及结构化定价机制基础上。
按照闪迪的预测，这些协议对应的客户需求将覆盖2027约50%的比特出货量，以及2028约三分之二的比特出货量。
闪迪正在尝试将部分传统的“现货式、周期式”NAND销售模式，转变为更加稳定的长期客户合作模式。但高盛指出，这种新的长期客户合作模式，能否真正平滑行业周期波动交易股票的平台，仍需实践验证。
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